10 月 8 日，Manus 母公司蝴蝶效应宣布完成超过 5 亿美元新一轮融资，由博裕投资、IDG 资本领投，腾讯、红杉中国、真格基金继续加注。按彭博此前披露的口径，本轮目标估值约 40 亿美元，较 Meta 收购时的 20 亿美元翻了一倍。这是国内 AI 应用领域迄今为止最大的一笔单笔融资。但比金额更值得注意的，是投资人这次到底在为什么买单。
从「模型故事」到「单位经济」
2024 到 2025 年，Agent 创业公司融资主要靠 demo：现场演示一个能自动订机票、自动做 PPT 的视频，估值就能往上抬。2026 年的剧本明显变了。Manus 这次随融资披露的两组数据——自研框架 Token 消耗降低 23.2%、任务完成时间缩短 28.2%——本质上都是单位经济指标：每完成一个任务，模型调用花了多少钱、用户等了多久。
这两个数字比任何 demo 都硬。因为 Agent 公司的成本结构里，模型推理是最大头；每完成一单任务的毛利，直接取决于你能不能把 Token 消耗压下来。投资人现在问的第一个问题，不再是「你的模型多强」，而是「你一个任务赚多少钱」。
腾讯为什么继续加注
据《财经》此前报道，9 月 1 日 Manus 恢复独立运营时，腾讯牵头回购了 Benchmark 的份额，总体占比约 20%，为单一最大股东，红杉中国与真格基金各约 10%。这次老股东全部跟投，说明腾讯系把 Manus 当作国内 Agent 赛道的「核心资产」在押注——与其分散投十个小团队，不如把头部项目的股权集中。
对其他 Agent 创业公司的信号
这轮融资给行业立了一个标尺：下一个融资窗口，你最好能拿出三份数据——单任务毛利、月留存率、付费转化率。光有「通用智能体」概念已经不够了。Manus 之所以能拿到 40 亿美元估值，靠的是它在海外已经有真实付费用户和可测算的成本结构，而不只是一个漂亮的官网。
对还在做产品的团队，建议从今天起就把每个任务的 Token 成本、耗时、成功率记进一张表里。半年后融资时，这张表比任何 BP 都有说服力。
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