台积电十月十五日公布第三季度业绩：净利润达七千六百三十一亿新台币，同比增长百分之六十八点七；营收一点四九万亿新台币，同比增长百分之五十点九，连续六个季度创盈利纪录。七纳米及以下先进制程贡献晶圆销售额的百分之七十九，其中二纳米制程首次形成规模营收，占比达百分之八，高性能计算业务成为主要增长引擎。

毛利率为什么环比下滑一点三个百分点？

受二纳米初期量产影响，第三季度毛利率为百分之六十六点四，环比下降一点三个百分点，略低于市场预期。先进节点爬坡期良率尚未饱和，折旧与测试成本先行计入，会在量产首季侵蚀毛利率；这通常被视为新产品放量的正常成本曲线，而非需求转弱。

全年六百亿美元资本开支指引说明了什么？

第三季度资本支出为一百三十八亿美元，前三季度累计四百零六亿美元，全年指引维持六百至六百四十亿美元区间。如此规模的开支中，相当比例用于二纳米产能与先进封装，说明代工龙头对 AI 芯片未来两年的排产仍按高景气定价。

对 AI 产业链是利好还是警告？

净利与营收双增证明 AI 算力需求仍在拉动制造端，但毛利率的小幅回落也提醒市场：最暴利的制程红利阶段过去后，扩产本身会摊薄单位盈利能力。对下游模型公司而言，晶圆代工价格维持坚挺，意味着训练成本下降的速度不会如想象中快。

对产业链而言，台积电的毛利率信号比营收数字更重要。二纳米爬坡期利润率被摊薄，说明最先进制程的红利正在被扩产成本抵消。下游模型公司若指望代工价格快速下降，这个财报给的答案是否定的——至少在二零二七年之前，算力成本曲线不会像想象中那样陡峭下行。

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