10月20日至23日，常州微亿智造科技股份有限公司（03275.HK）正式启动港股招股，全球发售3727.58万股H股，发售价16.63至21.46港元，每手100股，一手入场费约2167.64港元，预计10月28日挂牌，东方证券国际独家保荐。公司引入易北莱茵投资为基石投资者，按发售价认购约1570万港元股份。微亿智造主打开箱即用、高度柔性的工业具身智能机器人EIIR，按2025年收益计是中国最大EIIR产品提供商，市场份额约20.0%。旗舰EIIR产品线收入从2023年1.141亿元增至2025年4.533亿元，两年复合增速99.3%，收入占比从26.3%升至57.0%，2026年前五个月进一步到61.4%，该业务毛利率从47.9%提升至54.8%。

EIIR到底解决了工业现场什么问题？

传统工业机器人需要针对固定工位专门编程，换产品换型号就要重新示教，柔性极差。微亿的EIIR产品自研全栈软硬件，能自主感知、学习、决策并执行复杂任务，业务从3C电子、汽车制造起步，扩展到新能源、快消与半导体。招股书披露公司积累超23TB工业精标数据、16亿条记录，拥有超800项自主知识产权，其中发明专利210余项、软著310余项，数据与工艺know-how是柔性机器人的核心壁垒。

扭亏为盈的财务成色如何？

公司2023年因前置战略投入净亏1.138亿元，2024年、2025年分别实现净利1570万元与510万元，完成财务扭转，但绝对利润规模仍然很薄。2025年总收入7.955亿元，EIIR之外还有AI赋能设备与模块类产品。CIC预测，具身智能工业机器人2025年只占中国工业AI设备行业1.2%，到2030年将升至14.2%，行业空间叙事很大，但当前渗透率极低，收入兑现要靠头部客户订单。

募资结构为什么六成投向研发？

招股书显示，发售所得净额约60.3%用于核心技术研发、提升EIIR智能水平与性能，10.6%用于建立本地化海外销售服务网络，14.7%用于战略投资与收购，4.4%扩大产能，10%用作营运资金。股东名单包含百度、深创投、拓邦股份等，本次也是工业具身赛道少数走向公开市场的公司。募集资金中投向研发的比例超过六成，说明公司仍把感知算法、视觉模型与任务编排能力放在扩张之前，海外网络与并购资金占比相对克制，短期目标是巩固国内3C与汽车的样板客户，再把标准化产品卖到东南亚与欧洲制造业集群。

港股会怎么给工业具身第一股定价？

市场关注点集中在三点，一是EIIR订单能否持续放量并改善净利率，二是海外扩张能否复制国内3C与汽车客户，三是估值相对已上市工业机器人厂商的溢价是否合理。作为赛道第一股，流动性与情绪可能推高定价，但510万元净利支撑起的市值最终要靠后续收入兑现，投资者应重点跟踪招股后的客户合同与毛利率走势。

信息来源与延伸阅读？

去论坛讨论

前往 silicon-agi.com 论坛 参与讨论