全球 AI 融资总量：钱比去年更多了
2026 年上半年，全球 AI 领域融资总额达到 1,870 亿美元，较 2025 年下半年的 1,420 亿美元增长 31.7%。这个数字已经超过了 2024 年全年。
几个核心数据：
| 指标 | 2025 H2 | 2026 H1 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 全球融资总额 | $1,420B | $1,870B | +31.7% |
| 千万美元以上轮次 | 1,840 | 2,310 | +25.5% |
| 亿美元以上轮次 | 47 | 68 | +44.7% |
| 平均估值倍数 | 28x | 35x | +25.0% |
| 获投公司数量 | 3,200 | 3,890 | +21.6% |
数据来源：PitchBook、CB Insights、Crunchbase 综合统计（截至 2026 年 6 月 20 日）。
钱变多了，但钱的集中度也在变高。68 个亿美元级轮次中，有 41 个流向了估值超过 100 亿美元的超级独角兽。“钱在向头部集中” 这个趋势从 2024 年开始就没停过。
头部融资：三大巨头瓜分半壁江山
2026 H1 最大的三笔融资：
1. OpenAI — 400 亿美元（D 轮延伸）
- 领投：Thrive Capital、SoftBank
- 跟投：Microsoft、NVIDIA、Mubadala
- 估值：5,000 亿美元（Post-money）
- 用途：算力基础设施、GPT-5 后续模型训练、全球数据中心扩张
- 时间：2026 年 3 月
OpenAI 的这轮融资使其成为全球估值最高的非上市公司。5,000 亿美元的估值相当于 Meta 上市时市值的 60%，而 OpenAI 的收入约为 Meta 当年的 1/8。估值与收入的 gap 仍然巨大，但投资人赌的是 AGI 的终局。
2. Anthropic — 150 亿美元（E 轮）
- 领投：Amazon
- 跟投：Google、Salesforce Ventures
- 估值：1,800 亿美元
- 用途：Claude 4 训练、企业市场扩张、安全研究
- 时间：2026 年 2 月
Amazon 在这轮融资后成为 Anthropic 最大外部股东，持股超过 25%。AWS Bedrock 上 Claude 的调用量在 2026 Q1 同比增长 820%，Amazon 的投资本质上是云计算业务的基础设施锁定。
3. xAI — 120 亿美元（C 轮）
- 领投：Sequoia Capital、Andreessen Horowitz
- 跟投：Kingdom Holding、Valor Equity
- 估值：1,000 亿美元
- 用途：Colossus 超算扩容（10 万→ 20 万张 H100 等效算力）、Grok 4 训练
- 时间：2026 年 1 月
xAI 的融资速度令人侧目。从成立到 1,000 亿美元估值仅用 30 个月，是史上最快。但 xAI 的收入体量（预估 2026 年 15-20 亿美元）远低于 OpenAI（预估 180 亿美元），估值溢价主要来自 Elon Musk 的个人势能和 Grok 在 X 平台的集成优势。
三笔合计 670 亿美元，占全球 AI 融资总额的 35.8%。
中国 AI 融资：总量增长，结构变化
中国 AI 融资在 2026 H1 总额约 2,800 亿人民币（约 390 亿美元），同比增长 42%。
| 轮次 | 公司 | 金额 | 估值 | 投资方 |
|---|---|---|---|---|
| B+ | 月之暗面 Moonshot | $3B | $33B | 阿里、腾讯、红杉中国 |
| C | 智谱 AI | $2.5B | $25B | 京东、君联资本、高瓴 |
| B | MiniMax | $1.5B | $12B | 阿里、IDG、五源资本 |
| A+ | DeepSeek | $1.2B | $15B | 幻方量化自有资金+战略方 |
| B | 百川智能 | $800M | $8B | 北京国资、小米 |
| A+ | 阶跃星辰 StepFun | $700M | $6B | 上海国资、源码资本 |
几个关键变化：
第一，大模型六小龙格局基本固化。 月之暗面、智谱、MiniMax、DeepSeek、百川、阶跃星辰 — 这六家的估值全部进入 50 亿人民币以上区间，且融资轮次都已到 B 轮或更后。新进入者几乎没有机会。
第二，DeepSeek 异军突起。 凭借 R1 系列模型的开源策略和极致性价比，DeepSeek 成为 2026 上半年最受关注的中国 AI 公司。1,200 亿美元的估值中，很大一部分来自其开源生态的网络效应。
第三，国资成为主力。 在六家头部公司中，四家有地方国资直接参与。北京市、上海市、深圳市分别通过基金方式投资了百川、阶跃、智谱。国资不仅仅是钱，更是算力调配和政策资源的隐性承诺。
基础设施投资：最确定的钱
如果 2025 年是"模型年"，2026 上半年就是"基础设施年"。
算力芯片
| 公司 | 轮次 | 金额 | 用途 |
|---|---|---|---|
| Cerebras | IPO 前最后一轮 | $500M | WSE-3 量产 |
| Groq | D 轮 | $400M | LPU 推理芯片 |
| Tenstorrent | C 轮 | $300M | RISC-V AI 芯片 |
| SambaNova | D+ 轮 | $250M | 数据中心 AI |
推理芯片赛道是 2026 H1 增长最快的细分领域。Groq 的 LPU 在 Llama 系列模型推理上实现了 800 tokens/s 的速度，是 H100 的 4-5 倍（特定场景）。投资人赌的是：训练市场被 NVIDIA 垄断，但推理市场还有变数。
数据中心
- Crusoe：34 亿美元 D 轮，专注于 flare gas 数据中心和 AI 云服务
- CoreWeave：IPO 后二次融资 20 亿美元，市值达 450 亿美元
- Lambda：8 亿美元 D 轮，GPU 云服务
- Vantage Data Centers：私募 60 亿美元，北美超大规模数据中心
趋势洞察：基础设施投资的逻辑很简单 — 模型可以错，但算力不会错。无论 OpenAI 还是 Anthropic 赢，NVIDIA 的卡都得买，数据中心都得建。这是一种"卖铲子"逻辑的升级版。
Agent 赛道：2026 最热新故事
Agent 是 2026 上半年融资增长最快的赛道，没有之一。
| 公司 | 轮次 | 金额 | 方向 | 估值 |
|---|---|---|---|---|
| Cognition (Devin) | C 轮 | $500M | AI 程序员 | $12B |
| Sierra | B 轮 | $300M | 客服 Agent | $4.5B |
| Adept | B+ 轮 | $250M | 通用 Agent | $1.5B |
| Imbue | A 轮 | $200M | AI 操作系统 | $2B |
| MultiOn | A 轮 | $150M | 浏览器 Agent | $1.2B |
| Lindy | 种子轮 | $50M | 个人助理 Agent | $500M |
Agent 赛道的融资逻辑：
- 模型能力到位了。GPT-5、Claude 4 的推理能力使 Agent 真正可用，不再是 demo 级别的玩具。
- 商业模式清晰。Agent 直接替代人力，ROI 可量化。Cognition 的 Devin 在企业客户中年合同价 10-50 万美元，比 SaaS 贵一个数量级。
- 差异化空间大。与基础模型不同，Agent 可以通过 workflow、工具集成、行业 know-how 建立壁垒。
但风险也明显：基础模型公司随时可能"向下兼容"，直接做 Agent 平台。OpenAI 的 Operator 和 Anthropic 的 Computer Use 都是信号。
2026 H1 估值 TOP 10
| 排名 | 公司 | 估值 | 核心业务 | 国家 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | OpenAI | $500B | 通用大模型 | 美国 |
| 2 | xAI | $100B | 大模型+社交 | 美国 |
| 3 | Anthropic | $180B | 企业AI+安全 | 美国 |
| 4 | Databricks | $95B | 数据+AI平台 | 美国 |
| 5 | Perplexity | $30B | AI搜索 | 美国 |
| 6 | 月之暗面 | $33B | 大模型 | 中国 |
| 7 | Cerebras | $20B | AI芯片 | 美国 |
| 8 | 智谱 AI | $25B | 大模型 | 中国 |
| 9 | Cognition | $12B | AI Agent | 美国 |
| 10 | DeepSeek | $15B | 开源大模型 | 中国 |
几个观察：
- 美国头部公司估值遥遥领先，TOP 3 合计 7,800 亿美元
- 中国最高估值（月之暗面 330 亿美元）约为 OpenAI 的 1/15
- 芯片公司首次进入 TOP 10（Cerebras），反映基础设施投资的升温
- Agent 公司首次进入 TOP 10（Cognition），赛道从概念走向商业
钱流向了哪里：总结
用一句话概括：钱流向了三个地方 — 头部模型公司、算力基础设施、Agent 应用层。
- 头部模型公司拿走了最多的钱，但增长放缓，估值开始有 ceiling 效应
- 基础设施是最确定的投资逻辑，推理芯片和数据中心是两大主线
- Agent 是 2026 年的新故事，增长最快但不确定性也最大
- 中国市场总量增长，但结构固化，六小龙格局已定，新入场者窗口关闭
下半年的看点：OpenAI 是否 IPO？Agent 赛道是否出现第一个"死亡名单"？中国的算力瓶颈能否突破？
钱还在烧，但火焰的方向越来越清晰了。
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